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IE Investment Event Llaves clave Dada la significativa volatilidad introducida en el mercado después de la votación, nuestros puntos de vista de inversión estarán bajo revisión en los próximos días a medida que los mercados se establezcan y las oportunidades se aclaren. Cualquier revisión se publicará en el próximo Monthly Investment (IM). En la actualidad, seguimos favoreciendo los activos de riesgo como los bonos globales, los bonos corporativos y la deuda de alto rendimiento en relación con los bonos del gobierno de mercados desarrollados (DM). También nos mantenemos como bonos corporativos de grado de inversión neutros EUR y GBP, acciones neutras en el Reino Unido e insuficiente peso de los bonos del gobierno británico. El voto del Reino Unido para dejar la UE significa que ahora podemos esperar ver un período significativo de incertidumbre a medida que el Reino Unido pasa a un período de transición de las negociaciones de los acuerdos existentes. El camino político por delante tampoco es claro, ya que es sin precedentes. Es probable que los datos económicos del Reino Unido se debiliten aún más en los próximos trimestres a medida que la economía se ajuste durante este período de transición, siendo el consumo y la inversión los que más sufren. Es probable que esta incertidumbre dure hasta mediano plazo. La reacción del mercado ha sido severa a pesar de que el resultado fue menos de una sorpresa de lo que habría sido hace tres semanas. En el momento de escribir este informe, el FTSE 100 bajó un 7,2 por ciento, mientras que el EUROSTOXX 50 bajó un 9,5 por ciento. Mientras tanto, los bonos del Reino Unido a 10 años, los bonos alemanes y los bonos del Tesoro estadounidense son más bajos debido a la mayor aversión al riesgo de los inversores. El DXY subió, con el GBP (-8.1 por ciento) y el EUR (-2.0 por ciento) moviéndose más bajo contra el USD, aunque el JPY subió 3.2 por ciento. Los hechos A pesar de las encuestas de gran parte de 2016 a favor de a. El plazo de conclusión de las negociaciones para salir de la UE es de dos años desde el inicio del artículo 50 del Tratado de Lisboa, durante el cual el Reino Unido seguirá siendo parte de la UE respetando todos los tratados y leyes. Habida cuenta de la complejidad de la tarea, las negociaciones podrían durar más tiempo, pero los 27 países de la UE restantes deberían acordar una ampliación. Esto también constituye un incentivo para retrasar el desencadenamiento del artículo 50. La incertidumbre jurídica también será elevada, dado que la legislación europea es actualmente parte de la legislación del Reino Unido. La cuestión clave sigue siendo el grado de acceso que se mantendrá al Mercado Único Europeo (MES). Dada la estructura multifacética de este mercado - con la libre circulación de bienes, servicios, mano de obra y capital, el mayor socio comercial. Sin embargo, el camino a seguir no está claro y no es sencillo. Próximos pasos Con una votación para salir de la UE, los siguientes son los siguientes pasos clave para los participantes del mercado a prestar atención a: Queda la cuestión de quién será el próximo primer ministro británico, aunque David Cameron permanecerá en el poder durante los próximos tres meses , Esto es para asegurar una transición sin problemas al próximo primer ministro que comenzará el proceso de licencia. ¿Cuánto tiempo lleva el Reino Unido para activar el artículo 50, el camino legal fuera de la UE, que se insertó en el Tratado de Lisboa de 2009. Desde el momento en que se inicie el artículo 50, se concederá al Reino Unido una ventana de dos años para salir de la UE. Este período puede prorrogarse por el acuerdo unánime de los restantes países de la UE-27. La medida en que la UE podría hacer el Reino Unido. Será importante observar el continuo ascenso de los partidos políticos euroescépticos en los principales países de la Eurozona. La rapidez de la decisión sobre la libre circulación de trabajadores en el Reino Unido en la UE (y viceversa) La voluntad del Reino Unido de conceder acceso transfronterizo es comparativamente baja, como en el caso de Suiza, que lo hace bajo estrictas condiciones, Acceso a través de sus miembros del Espacio Económico Europeo (véase el cuadro 1). La aprobación de la legislación nacional del Reino Unido no relacionada con la retirada de la UE se verá comprometida, para cumplir los plazos de dos años. Esto puede generar un desafío adicional de crecimiento económico interno. Proceso de salida: el camino político y económico de corto plazo es muy fluido David Cameron anunció esta mañana que estaba renunciando y que serviría durante los próximos tres meses para asegurar un traspaso suave a un nuevo primer ministro, que se encargaría de las negociaciones de la salida. Esto se sumará a la incertidumbre política en el futuro, ya que será un papel vital en la mediación entre la UE-27 y el Reino Unido. El próximo Primer Ministro notificará al Consejo Europeo del Reino Unido. Existe la posibilidad de que los diputados demoren o potencialmente incluso bloqueen la negociación del proceso de licencia, ya que muchos de los nuevos acuerdos requerirán aprobación parlamentaria. Dado que no hay precedentes para este escenario en el Reino Unido, significaría un camino muy incierto por delante. También existe la posibilidad de elecciones anticipadas, ya sea por un voto de desconfianza en el gobierno o si dos tercios de los parlamentarios votan a favor. Sin embargo, el Reino Unido seguirá siendo parte del sistema político de la UE hasta que se active el artículo 50 del Tratado de Lisboa, lo que daría lugar a una ventana de dos años para negociar las condiciones de salida. Si ambas partes están de acuerdo, y el proceso de salida se concluye en menos de dos años, entonces se realizará un retiro formal. Es importante señalar que esta ventana sólo puede ampliarse mediante el acuerdo unánime de los restantes países de la UE-27. En nuestra opinión, dada la complejidad y el alto grado de integración entre el Reino Unido y la UE, el plazo de dos años es ambicioso. En nuestra opinión, una extensión es más probable que no, y muy parecido a cómo las naciones se integran lentamente en la UE, pensamos que la retirada del Reino Unido se produciría en etapas y no como una sola vez. También vale la pena señalar que durante las negociaciones de salida el Reino Unido conservaría todos sus vínculos jurídicos, comerciales, políticos y financieros con la UE. Además, tras un retiro, si el Reino Unido desea reintegrarse a la UE, podría volver a solicitarlo, aunque sería tratado como un nuevo solicitante. Mirando hacia atrás, el Reino Unido esperó 16 años para unirse a la CEE después de que se estableció en 1957. Así que una vuelta rápida es poco probable si la salida ha sido completada. Opciones post - Brexit Una serie de opciones están disponibles para el Reino Unido en el caso de. En el Cuadro 1 se compara la pertenencia a la UE con otras alternativas importantes. Las tres principales alternativas a la adhesión a la UE que el Reino Unido podría explorar incluyen: (1) Acuerdos bilaterales negociados. El Reino Unido podría intentar negociar un acuerdo bilateral con la UE. Este tipo de acuerdo podría reflejar el actual acuerdo entre la UE y Suiza, Turquía y / o Canadá: (2) Miembros de la Organización Mundial del Comercio (OMC). La OMC proporciona un marco global para el comercio entre 162 naciones. Las normas de la OMC son un conjunto de términos generales que protegen contra la discriminación, pero no ofrecen el libre comercio. En virtud de este acuerdo, el Reino Unido se sienta fuera de los derechos de la UE en la UE. Por lo tanto, el problema clave de este enfoque es que obstaculizaría considerablemente el acceso al mercado de la UE para los productores de servicios del Reino Unido. Esto permitiría la cesación de la libertad de circulación de trabajadores, pero a medida que la UE prohíba las restricciones a la movilidad del capital, esto continuaría. Sin embargo, cabe destacar que, al salir de la UE, y hasta que el Reino Unido llegue a un acuerdo con los miembros de la UE-27, sus acuerdos comerciales dejarían de pertenecer a la OMC. (3) Miembros del Espacio Económico Europeo (EEE) Para poder afiliarse a la AEMA, el Reino Unido tendría que ser miembro de la Asociación Europea de Libre Comercio (AELC) y obtener el apoyo unánime de los demás miembros del EEE. Dentro del EEE, el Reino Unido tendría pleno acceso al mercado único de la UE. Se permitiría un comercio libre de aranceles y cuotas con la UE. Cuadro 1: Opciones disponibles para el Reino Unido Fuente: Tesoro del Reino Unido Implicaciones económicas de Brexit No existe un precedente de una nación importante que deje a la UE en referencia, pero, en nuestra opinión, la decisión de abandonar tendría efectos negativos a corto y largo plazo Consecuencias para la economía del Reino Unido. En el corto plazo, el riesgo de una recesión en el Reino Unido en el segundo semestre de 2016 / principios de 2017 se espera que aumente. Los principales impulsores de esto serían una mayor incertidumbre debido al proceso de retirada, y el impacto a largo plazo de salir de la UE, pesando sobre la confianza del consumidor y las empresas del Reino Unido. Es probable que las empresas británicas adopten un enfoque de la inversión y el empleo durante las negociaciones de salida de la UE. No obstante, es probable que una GBP más débil sea favorable a las exportaciones, al menos mientras el Reino Unido permanezca en la UE y conserve el acceso al mercado único. La inflación es la menor de nuestras preocupaciones No hubo un shock inflacionario después de que el Reino Unido abandonara el mecanismo de tipos de cambio europeos en 1992 y el crecimiento del Reino Unido en realidad mejoró como resultado del aumento de la competitividad a partir de una libra más débil. No nos preocupa que se produzca un choque inflacionario a corto o mediano plazo, pero incluso si una libra más débil tuviera alguna presión al alza sobre los precios, la inflación sigue siendo muy inferior al nivel objetivo del 2% del Banco de Inglaterra Sido durante algunos años). Sin embargo, es probable que el acceso a los mercados mundiales de comercio sea más restringido a mediano plazo, ya que el Reino Unido renegociará varios acuerdos comerciales, mientras que el debilitamiento asociado podría generar déficit públicos más amplios con el riesgo de que estos se vuelvan inflacionarios a largo plazo. Banco de Inglaterra y rendimientos de dorado Sin proporcionar demasiados detalles, el Banco de Inglaterra (BoE) ha dicho que tiene voto. Una medida que se ha anunciado es que se ofrecerá a los bancos, sociedades de construcción y corredores británicos operaciones de Reembolso a Largo Plazo (LTR) indexadas (una instalación de dinero barato) para asegurar suficiente liquidez en el sistema para mantener los mercados funcionando sin problemas. Los planes de contingencia más amplios también podrían implicar una intervención coordinada de divisas entre los principales bancos centrales para estabilizar los mercados. Anticipamos que el BoE reconocería los riesgos para las perspectivas económicas, lo más probable es comprometerse a mantener las tasas de política en suspenso a lo largo del proceso subsiguiente y potencialmente hasta el año 2020. Esto retrasaría el ciclo de senderismo, colocándolo más en línea con lo que esperamos Para el BCE, en lugar de como se esperaba anteriormente estar más cerca de la Reserva Federal de Estados Unidos. De manera similar, si fuera necesario, se podría realizar una flexibilización cuantitativa adicional para evitar que los rendimientos de oro crezcan en el caso de importantes salidas de capital y también para apoyar la economía. Sin embargo, los rendimientos de dorado podrían quedar comprimidos en el respaldo de la demanda de refugio seguro, ya que los inversores pueden evitar los activos más riesgosos del Reino Unido, como las acciones y los bonos corporativos. En general, aunque vemos que los rendimientos del gobierno británico son poco probables de ver un movimiento sostenido más alto, no es imposible que pudiéramos ver períodos de volatilidad episódica. La libra esterlina plantea el mayor riesgo GBP probablemente verá inestabilidad continua en el corto plazo dado el incierto resultado económico y político. En nuestra opinión, el BoE, dado que sólo representa menos del 1 por ciento de las reservas mundiales, sería incapaz de intervenir en el mercado de divisas para apoyar la libra. Basándose en múltiples medidas, la GBPUSD se cotizaba al valor razonable o cercano al de la UE, lo que sugiere que hay margen para nuevas caídas en el caso de una salida a menos que se alcancen múltiples acuerdos comerciales sólidos. Las acciones pueden beneficiarse una vez que la aversión al riesgo aumenta En el mediano plazo, una mayor debilidad en la libra esterlina puede apoyar a las acciones del Reino Unido teniendo en cuenta su relativamente alta dependencia de las ganancias extranjeras, particularmente en un entorno más fuerte para los commodities. Los índices BRITÁNICOS, particularmente el FTSE 100, también se benefician de dividendos atractivos. También podría haber una fuerte caída en la tasa de descuento, impulsada por el colapso de la curva de la tasa de interés, subrayando aún más el mundo de bajo rendimiento, lo que conduce a la prima de riesgo de acciones más alta. Debemos advertirlo con el hecho de que las primas de riesgo de renta variable del Reino Unido ofrecen un margen de seguridad más bajo que el de otros mercados, dada la gama potencial de resultados. Renegociar los acuerdos comerciales Al salir de la UE, habrá un número significativo de acuerdos comerciales que se renegociarán en los próximos dos años dado que el PIB del Reino Unido tiene una exposición comercial relativamente limitada al Reino Unido, por ejemplo, las exportaciones alemanas al Reino Unido Sólo para el 3,4 por ciento del PIB y las importaciones para el 2,1 por ciento del PIB. Cuadro 2: Comercio de la zona euro con el Reino Unido Fuente: Eurostat, datos a marzo de 2016 Riesgo de contagio No sólo hay una incertidumbre económica significativa para el Reino Unido, sino para la de Europa en su conjunto. La salida de un miembro importante como el Reino Unido de la UE podría desencadenar el deseo de otros países importantes como Francia, España o Italia de renegociar o incluso reconsiderar la adhesión a la UE no imposible en un continente cada vez más polarizado. Esto tendría implicaciones económicas significativas para la región en el mediano plazo, siendo la incertidumbre el mayor obstáculo para la actividad. Sin embargo, es probable que el impacto económico de un voto de licencia sobre Estados Unidos, China y Japón sea mínimo. A largo plazo, el impacto en la economía del Reino Unido es difícil de medir y dependerá del resultado de las negociaciones de las relaciones del Reino Unido con la UE y otros grandes bloques comerciales mundiales. La UE no puede ofrecer al Reino Unido un mejor equilibrio entre el acceso a los mercados y el reparto de la soberanía que los ya ofrecidos a otros. Como resultado, el compromiso del Reino Unido de controlar sus fronteras sugiere que podría recibir menos acceso del que se ofrece actualmente a Noruega o Suiza. ¿Qué piensan los economistas? Varios economistas han proporcionado una serie de previsiones económicas en caso de una votación, casi todas negativas. El Tesoro del Reino Unido asume que el Reino Unido, utilizando la ruta de la OMC, es decir, cobrando y pagando los mismos aranceles que los demás miembros de la OMC por bienes (mientras que las perspectivas para los servicios estarían significativamente comprometidos) daría lugar a un déficit del PIB del Reino Unido de 7,5 Por ciento entre ahora y 2030. Una toma más optimista de la economía de Oxford considera un déficit del 2.0 por ciento del GDP asumiendo que el Reino Unido puede alcanzar un acuerdo de libre comercio favorable. Los economistas casi universalmente coinciden en que el mayor nivel de incertidumbre proviene del comercio y la inversión, y la importancia de la UE es evidente. Reacción del mercado La reacción general del mercado tras la confirmación de los activos también es ampliamente más fuerte, con el oro en su nivel más alto desde principios de 2014. Consecuencias de la inversión Dada la significativa volatilidad introducida en el mercado como resultado de la votación, nuestras implicaciones en la inversión estarán bajo revisión a medida que los mercados se asienten en los próximos días y cualquier revisión publicada en el próximo Monthly Investment Monthly. Por el momento, mantenemos nuestra perspectiva neutral para las acciones del Reino Unido, destacando los riesgos a la baja que implica esta votación. Sin embargo, también vale la pena tener en cuenta que una mayor debilidad en GBP puede en última instancia apoyar a las acciones del Reino Unido en el mediano plazo, teniendo en cuenta su relativamente alta dependencia de los ingresos extranjeros. También seguimos prefiriendo un posicionamiento de bajo peso en los bonos del gobierno de mercado desarrollados (incluyendo el Reino Unido) con rendimientos a niveles actuales. Sin embargo, este resultado puede permitir que el BoE se mantenga acomodativo por más tiempo, estimulando el mercado dorado. Sin embargo, seguimos manteniendo una preferencia por los activos de riesgo, como las acciones, el crédito de alto rendimiento y la deuda de EM, en el contexto de una cartera de activos múltiples bien diversificada, desde una perspectiva estratégica ya largo plazo. Descargo de responsabilidad para clientes profesionales e intermediarios dentro de los países indicados a continuación y para inversionistas profesionales en Canadá. Este documento no debe ser distribuido a los clientes minoristas o inversionistas. El contenido de este documento no puede ser reproducido o distribuido a ninguna persona o entidad, ya sea total o parcialmente, para cualquier propósito. Toda reproducción o uso no autorizado de este documento será responsabilidad del usuario y podrá dar lugar a procedimientos legales. El material contenido en este documento es sólo para propósitos de información general y no constituye un consejo ni una recomendación para comprar o vender inversiones. Algunas de las declaraciones contenidas en este documento pueden considerarse declaraciones prospectivas que proporcionan expectativas actuales o pronósticos de eventos futuros. Tales declaraciones prospectivas no son garantías de desempeño o eventos futuros y implican riesgos e incertidumbres. Los resultados reales pueden diferir materialmente de los descritos en estas declaraciones prospectivas como resultado de varios factores. No asumimos ninguna obligación de actualizar las declaraciones prospectivas contenidas en este documento o de actualizar las razones por las cuales los resultados reales podrían diferir de los proyectados en las declaraciones prospectivas. Este documento no tiene valor contractual y no se entiende de ninguna manera como una solicitud, ni una recomendación para la compra o venta de cualquier instrumento financiero en cualquier jurisdicción en la que tal oferta no es lícita. Las opiniones y opiniones expresadas en este documento son las de la Unidad de Estrategia de Inversión de Global Asset Management de HSBC en el momento de la preparación y están sujetas a cambios en cualquier momento. Es posible que estas vistas no indiquen necesariamente la composición de las carteras actuales. Las carteras individuales gestionadas por HSBC Global Asset Management reflejan principalmente los objetivos de los clientes individuales, las preferencias de riesgo, el horizonte temporal y la liquidez del mercado. El valor de las inversiones y los ingresos de ellas pueden bajar y subir, y los inversionistas pueden no recuperar la cantidad inicialmente invertida. El desempeño anterior contenido en este documento no es un indicador confiable de desempeño futuro, mientras que cualquier pronóstico, proyección y simulaciones aquí contenidas no deben ser considerados como una indicación de resultados futuros. Cuando se llevan a cabo inversiones en el extranjero, la tasa de cambio de divisas puede hacer que el valor de dichas inversiones baje y suba. Las inversiones en mercados emergentes son, por su naturaleza, de mayor riesgo y potencialmente más volátiles que las inherentes a algunos mercados establecidos. Las economías de los mercados emergentes dependen en gran medida del comercio internacional y, en consecuencia, han sido y pueden seguir siendo afectadas negativamente por las barreras comerciales, los controles de cambio, los ajustes gestionados en valores relativos de divisas y otras medidas proteccionistas impuestas o negociadas por los países con los que comercio. Estas economías también han sido y pueden seguir siendo afectadas adversamente por las condiciones económicas de los países en los que operan. Las inversiones en fondos mutuos están sujetas a riesgos de mercado, lea detenidamente todos los documentos relacionados con el esquema. No aceptamos ninguna responsabilidad por la exactitud y / o integridad de cualquier información de terceros obtenida de fuentes que creemos que son confiables pero que no han sido verificadas de forma independiente. HSBC Global Asset Management es el nombre de marca para el negocio de gestión de activos de HSBC Group. 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Y en Singapur por HSBC Global Asset Management (Singapur) Limited, que está regulado por la Autoridad Monetaria de Singapur. HSBC Global Asset Management (Singapur) Limited, o sus sociedades controladas, subsidiarias, afiliadas, clientes, directores y / o personal pueden, en cualquier momento, tener una posición en los mercados a los que se hace referencia en este documento y pueden comprar o vender valores, divisas , O cualquier otro instrumento financiero en dichos mercados. HSBC Global Asset Management (Singapur) Limited es Titular de Licencia de Servicios de Mercado de Capitales para la Gestión de Fondos. HSBC Global Asset Management (Singapur) Limited también es Asesor Financiero exento y se le ha concedido una exención específica de acuerdo con las Secciones 25 a 29, 32, 34 y 36 de la Ley de Asesores Financieros en virtud de la Regla 36 del Reglamento de Asesores Financieros. Copyright HSBC Global Asset Management Limited 2016. Todos los derechos reservados. 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Brexit ha aumentado la volatilidad de los mercados financieros y debilitado las perspectivas de crecimiento del Reino Unido, pero se espera que tenga sólo un efecto directo limitado sobre Australia. Esperamos que el RBA permanezca en suspenso en julio y tenga en cuenta que el directorio está esperando más información sobre los precios, con el IPC del 2T debiendo el 27 de julio. Nuestro caso central es un recorte de 25 pb en agosto, después de una baja de la impresión CPI Q2, y para la tasa de efectivo a permanecer en 1,50 en los trimestres siguientes. Viernes 8 de julio (20:30 HKT) Nóminas no agrícolas de los Estados Unidos (Jun) Esperamos que las nóminas no agrícolas aumentaran 180.000 en junio. Esto incluye a alrededor de 35.000 empleados de Verizon que volvieron a trabajar después de una huelga se concluyó a principios de mes. Nuestro pronóstico para el mes implica un aumento de empleo subyacente de 145.000, más lento que el promedio de 229.000 ganancias mensuales registradas el año pasado. Tanto el empleo minero como manufacturero han disminuido desde el comienzo del año. Las ganancias de empleo en el sector de transporte se han desacelerado, reflejando los recortes de empleos en la industria ferroviaria y menos contratación en la industria de camiones. En la mayoría de las otras industrias hay demanda de mano de obra. Esperamos que la tasa de desempleo sea de 4,8 en junio, frente a los 4,7 en mayo. Economic Calendar Disclaimer: Esta página web es emitida por HSBC Bank Malaysia Berhad (Company No. 127776-V) (HSBC). La información en esta página web se ha obtenido de informes (informes relevantes) emitidos o compilados por varias entidades dentro del Grupo HSBC (el Grupo HSBC) Tenga en cuenta que las fuentes primarias de todos los gráficos son de Reuters, Desde el Grupo HSBC y el Release de Datos Económicos Importantes proviene de Bloomberg. Los Niveles de Apoyo se definen normalmente cuando los participantes del mercado ven un buen valor y comienzan a empujar los precios de nuevo de nuevo. Los niveles de resistencia normalmente se consideran como límite máximo, ya que los niveles de precios impiden que el mercado mueva los precios hacia arriba. Tenga en cuenta que el soporte indicativo y el nivel de resistencia se dan sólo para referencia general. Los clientes no deben confiar en esta información para comprar y vender divisas. La información aquí contenida se deriva de fuentes que creemos confiables, pero que no hemos verificado de forma independiente. 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Ahorros actuales de HSBC / titulares de cuenta corriente Si tiene HSBC Personal Internet Banking, inicie sesión ahora para abrir una cuenta de moneda extranjera al instante. Si usted no tiene HSBC Personal Internet Banking, Regístrese ahora para abrir su cuenta de divisas en línea. Si NO TIENES una Cuenta de Ahorros / Cuenta Corriente de HSBC existente, ve a la sucursal de HSBC más cercana para abrir una cuenta ahora. Privacidad y Seguridad Términos de Uso Política de Hipervínculos Este sitio está destinado sólo a Malasia HSBC Bank Malaysia Berhad (Company No. 127776-V) CARGOS DE CUOTAS 2012 Información sobre riesgos de inversión 1. Riesgo de negociación de valores Los precios de los valores fluctúan, a veces dramáticamente. El precio de un valor puede moverse hacia arriba o hacia abajo, y puede llegar a ser sin valor. Es tan probable que las pérdidas se incurrirá en lugar de ganancias como resultado de la compra y venta de valores. 2. Riesgo de Negociación de Futuros y Opciones El riesgo de pérdida en contratos de futuros o opciones es sustancial. En algunas circunstancias, puede sufrir pérdidas por encima de sus fondos de margen inicial. La colocación de órdenes contingentes, como las órdenes stop-loss o stop-limit, no evitará necesariamente la pérdida. Las condiciones del mercado pueden hacer imposible la ejecución de tales órdenes. Usted puede ser llamado a corto plazo para depositar fondos adicionales de margen. Si los fondos requeridos no se proporcionan dentro del tiempo prescrito, su posición puede ser liquidada. Usted seguirá siendo responsable de cualquier déficit resultante en su cuenta. Por lo tanto, debe estudiar y entender los contratos de futuros y opciones antes de comercio y considerar cuidadosamente si tal negociación es adecuada a la luz de su propia posición financiera y los objetivos de inversión. Si cambia opciones, debe informarse de los procedimientos de ejercicio y caducidad y de sus derechos y obligaciones al momento del ejercicio o la caducidad. 3. Riesgo de crecimiento de las bolsas de valores de las empresas El crecimiento de las acciones de las empresas del mercado empresarial (GEM) implica un alto riesgo de inversión. En particular, las empresas pueden inscribirse en GEM sin tener un historial de rentabilidad ni ninguna obligación de pronosticar rentabilidad futura. Las existencias de GEM pueden ser muy volátiles e ilíquidas. Usted debe tomar la decisión de invertir sólo después de una cuidadosa y cuidadosa consideración. El mayor perfil de riesgo y otras características de GEM significan que es un mercado más adecuado para profesionales y otros inversores sofisticados. La información actual sobre las existencias de GEM sólo puede encontrarse en el sitio web de Internet operado por la Bolsa de Valores de Hong Kong Limited. Las empresas GEM generalmente no están obligadas a emitir anuncios pagados en los periódicos publicados en la revista. Debe buscar asesoramiento profesional independiente si no está seguro o no ha entendido ningún aspecto de esta declaración de riesgo o la naturaleza y riesgos involucrados en el comercio de acciones de GEM. 4. Riesgos de activos de clientes recibidos o retenidos fuera de Hong Kong Los activos de clientes recibidos o mantenidos por la persona con licencia o registrada fuera de Hong Kong están sujetos a las leyes y reglamentos aplicables de la jurisdicción extranjera pertinente que pueden ser diferentes de la Ordenanza de Valores y Futuros Cap.571) y las reglas hechas bajo el mismo. En consecuencia, dichos activos de clientes no pueden gozar de la misma protección que la conferida a los activos de los clientes recibidos o mantenidos en Hong Kong. 5. Existe el riesgo de proporcionar a la persona con licencia o registrada una autoridad que le permita aplicar sus valores o garantías de valores conforme a un acuerdo de préstamo y préstamo de valores, replegar sus valores Garantía de alojamiento financiero o depositar sus garantías de valores como garantía para el alta y la satisfacción de sus obligaciones de liquidación y pasivos. Si sus valores o garantías de valores son recibidos o mantenidos por la persona con licencia o registrada en Hong Kong, el acuerdo anterior sólo se permite si usted da su consentimiento por escrito. Además, a menos que usted sea un inversionista profesional, su autoridad debe especificar el período para el cual está vigente y limitarse a no más de 12 meses. Si usted es un inversionista profesional, estas restricciones no se aplican. Además, se puede considerar que su autoridad es renovada (es decir, sin su consentimiento por escrito) si la persona con licencia o registrada le envía un recordatorio por lo menos 14 días antes de la expiración de la autorización y no se opone a dicha renovación antes de la fecha. Fecha de vencimiento de su autoridad entonces existente. Usted no está obligado por ninguna ley a firmar estas autoridades. Sin embargo, las personas autorizadas o registradas pueden exigir una autoridad para facilitar el otorgamiento de préstamos con margen a usted o para permitir que sus valores o garantías de valores sean prestados o depositados como garantía con terceros. La persona licenciada o registrada debe explicarle los propósitos para los cuales se va a usar una de estas autoridades. Si firma una de estas autoridades y sus valores o garantías de valores se prestan o depositan con terceros, estos terceros tendrán un gravamen o cargo sobre sus valores o garantía de valores. Aunque la persona licenciada o registrada es responsable ante usted por los valores o valores colaterales prestados o depositados bajo su autoridad, un incumplimiento por él podría resultar en la pérdida de sus valores o garantía de valores. La mayoría de las personas autorizadas o registradas pueden obtener una cuenta de efectivo que no implique préstamos y préstamos de valores. Además, seguirá siendo responsable de cualquier déficit resultante en su cuenta e intereses cobrados en su cuenta. Por lo tanto, debe considerar cuidadosamente si tal acuerdo de financiación es adecuado a la luz de su propia posición financiera y objetivos de inversión. Un movimiento de mercado relativamente pequeño tendrá un impacto proporcionalmente mayor en los fondos que ha depositado o tendrá que depositar: esto puede funcionar en su contra y para usted. Bajo ciertas circunstancias, las especificaciones de los contratos pendientes (incluido el precio de ejercicio de una opción) pueden ser modificadas por el centro de intercambio o compensación para reflejar los cambios en el interés subyacente. Si ha vendido opciones, esto puede aumentar el riesgo de pérdida. Además, es posible que no existan relaciones de precios normales entre el interés subyacente y los futuros, y el interés subyacente y la opción. Esto puede ocurrir cuando, por ejemplo, el contrato de futuros subyacente a la opción está sujeto a límites de precios mientras la opción no lo sea. La medida en que usted puede recuperar su dinero o propiedad puede ser gobernada por la legislación específica o las reglas locales. En algunas jurisdicciones, las propiedades que han sido específicamente identificables como propias serán proporcionadas de la misma manera que el efectivo para propósitos de distribución en caso de un déficit. Estos cargos afectarán a su beneficio neto (si lo hay) o aumentarán su pérdida.